Αυστηρότερη προσέγγιση στην επικοινωνία sustainability claims προωθεί η European Securities and Markets Authority (ESMA), με δύο νέες θεματικές σημειώσεις που εστιάζουν αφενός στα impact claims και αφετέρου στα climate transition claims σε funds, bonds και benchmarks. Στόχος της Αρχής είναι να μειώσει τον κίνδυνο greenwashing και να ενισχύσει τη συνέπεια και τη διαφάνεια στις μη ρυθμιστικές επικοινωνίες των συμμετεχόντων στην αγορά.
.
Η ESMA επισημαίνει ότι η έννοια του positive environmental ή social impact δεν ερμηνεύεται με τον ίδιο τρόπο από όλους τους market participants, ούτε συνοδεύεται πάντα από το ίδιο επίπεδο φιλοδοξίας. Για τον λόγο αυτό, όσοι χρησιμοποιούν impact claims καλούνται να εξηγούν με σαφήνεια ποια διαφορά αναμένουν να επιτύχουν, με ποιον τρόπο σκοπεύουν να τη δημιουργήσουν και πώς θα μετρούν τα αποτελέσματα.
Impact claims: Από τη γενική διατύπωση στη μετρήσιμη επίδραση
Η πρώτη θεματική σημείωση εξετάζει claims θετικού αντίκτυπου που συνδέονται με funds και bonds. Το βασικό μήνυμα της ESMA είναι ότι ένας ισχυρισμός περί impact δεν αρκεί να βασίζεται σε γενική αναφορά σε περιβαλλοντικά ή κοινωνικά οφέλη.
Οι επενδυτές πρέπει να μπορούν να κατανοήσουν ποιος είναι ο μηχανισμός μέσω του οποίου η επένδυση αναμένεται να δημιουργήσει θετικό αποτέλεσμα, ποιο είναι το επίπεδο φιλοδοξίας και ποιοι δείκτες θα χρησιμοποιηθούν για την αξιολόγηση της επίδοσης.
Η απαίτηση αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε μια αγορά όπου οι όροι impact, sustainable και responsible χρησιμοποιούνται με διαφορετική ένταση και μεθοδολογία. Για την ESMA, η σαφής επικοινωνία είναι κρίσιμη ώστε οι επενδυτές να μπορούν να διακρίνουν ανάμεσα σε ένα προϊόν που απλώς επενδύει σε εταιρείες με θετικά χαρακτηριστικά και σε ένα προϊόν που ισχυρίζεται ότι συμβάλλει ενεργά σε συγκεκριμένο αποτέλεσμα.
Climate transition claims: Το πρόβλημα των μελλοντικών υποσχέσεων
Η δεύτερη θεματική σημείωση εστιάζει στα climate transition claims, τα οποία είναι συχνά περισσότερο σύνθετα επειδή βασίζονται σε μελλοντικές ενέργειες, assumptions και εξωτερικές συνθήκες που δεν μπορούν πάντα να ελεγχθούν.
Η ESMA υπογραμμίζει ότι τέτοιοι ισχυρισμοί πρέπει να εξηγούν ξεκάθαρα ποια είναι η transition ambition, πώς αναμένεται να εφαρμοστεί και με ποιον τρόπο θα αξιολογείται και θα γνωστοποιείται η πρόοδος.
Παράλληλα, οι επικοινωνίες θα πρέπει να περιλαμβάνουν ουσιώδεις παραδοχές, limitations στα δεδομένα και dependencies από εξωτερικούς παράγοντες. Με άλλα λόγια, ένα προϊόν που παρουσιάζεται ως «transition» δεν αρκεί να διαθέτει έναν μελλοντικό στόχο. Πρέπει να αποσαφηνίζει τι απαιτείται για να επιτευχθεί, ποια στοιχεία μπορούν να μετρηθούν και ποια σημεία παραμένουν αβέβαια.
Do’s και don’ts για την αγορά
Οι δύο thematic notes περιλαμβάνουν πρακτικά do’s and don’ts, με παραδείγματα καλών και κακών πρακτικών που βασίζονται σε πραγματικές συμπεριφορές της αγοράς.
Η ESMA επιχειρεί έτσι να μεταφέρει την αρχή του «clear, fair and not misleading» σε πιο συγκεκριμένο επίπεδο. Οι market participants καλούνται να αποφεύγουν υπερβολικές ή ασαφείς διατυπώσεις, να μη δημιουργούν εντυπώσεις που δεν μπορούν να τεκμηριωθούν και να παρουσιάζουν όχι μόνο τα δυνητικά θετικά αποτελέσματα αλλά και τις αβεβαιότητες, τους περιορισμούς και τις προϋποθέσεις.
Το ζητούμενο δεν είναι να επιβληθεί ενιαίο επίπεδο φιλοδοξίας, αλλά να διασφαλιστεί ότι ο επενδυτής κατανοεί τι ακριβώς σημαίνει ο ισχυρισμός που βλέπει.
Δεν δημιουργούνται νέες ρυθμιστικές υποχρεώσεις
Η ESMA διευκρινίζει ότι οι νέες θεματικές σημειώσεις δεν δημιουργούν νέες regulatory requirements και δεν υπαγορεύουν συγκεκριμένη επενδυτική προσέγγιση ή επίπεδο sustainability ambition.
Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης αναθεώρησης του Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). Οι σημειώσεις δεν λειτουργούν ως νέο κανονιστικό πλαίσιο, αλλά ως πρακτική καθοδήγηση για το πώς πρέπει να εφαρμόζεται η ήδη ισχύουσα αρχή της σαφούς, δίκαιης και μη παραπλανητικής επικοινωνίας.
Η anti-greenwashing ατζέντα διευρύνεται
Οι δύο νέες δημοσιεύσεις εντάσσονται σε μια ευρύτερη σειρά της ESMA για sustainability-related claims. Έχουν προηγηθεί thematic notes για ESG credentials και ESG strategies, με την Αρχή να επιχειρεί σταδιακά να δημιουργήσει κοινές προσδοκίες ως προς τη γλώσσα που χρησιμοποιείται στην αγορά.
Η κατεύθυνση είναι σαφής: όσο αυξάνονται οι ισχυρισμοί γύρω από impact, transition και sustainability, τόσο μεγαλύτερη γίνεται η ανάγκη να μπορούν να ελεγχθούν ως προς το περιεχόμενο, τη μεθοδολογία και την πραγματική τους βάση.
Η πρόκληση για την αγορά δεν είναι πλέον απλώς να αποφεύγει ψευδείς δηλώσεις. Είναι να διασφαλίζει ότι ακόμη και οι μελλοντικές, σύνθετες ή υπό όρους υποσχέσεις παρουσιάζονται με τρόπο που να επιτρέπει στον επενδυτή να κατανοήσει τόσο τη φιλοδοξία όσο και την αβεβαιότητα.
Πηγή: European Securities and Markets Authority (ESMA
