Δύο παράγοντες που καθορίζουν πότε η ESG δημιουργεί αξία για τους μετόχους

Μια βασική κριτική της εταιρικής βιωσιμότητας ήταν επί μακρόν ότι έχει ως αποτέλεσμα οι επιχειρήσεις να μην θέτουν τους μετόχους σε προτεραιότητα, γεγονός που έρχεται σε αντίθεση με το καθήκον εμπιστοσύνης των διευθυντών. Το 2016, ωστόσο, δημοσίευσα ένα έγγραφο με τίτλο "Εταιρική βιωσιμότητα: First Evidence on Materiality", μαζί με τους George Serafeim και Mo Khan, που άρχισε να ανατρέπει αυτή την αφήγηση.

Τεκμηριώσαμε ότι η εξέταση των οικονομικά ουσιωδών παραγόντων ESG (δηλαδή των δραστηριοτήτων βιωσιμότητας που σχετίζονται με τις βασικές κλαδικές πρακτικές της επιχείρησης) βελτιώνουν τις αποδόσεις χαρτοφυλακίου, γεγονός που συνάδει με τις οικονομικά ουσιώδεις δραστηριότητες βιωσιμότητας που δημιουργούν αξία για τους μετόχους.

Εν μέρει ως αποτέλεσμα του εγγράφου μας, οι επενδύσεις ESG απογειώθηκαν. Οι Financial Times χαρακτήρισαν το έγγραφο ως σημείο καμπής για τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές έβλεπαν και ενσωμάτωναν τις πληροφορίες ESG. Ωστόσο, παρά τη δημοτικότητά της μεταξύ των επενδυτών και των διαχειριστών, η βιωσιμότητα παραμένει ένα αμφιλεγόμενο θέμα- η ακαδημαϊκή συναίνεση σχετικά με το αν δημιουργεί αξία για τους μετόχους παρέμεινε ασύλληπτη, και οι επενδύσεις ESG έχουν εμπλακεί σε έναν πολιτικό πόλεμο στις ΗΠΑ, με ορισμένους συντηρητικούς επικριτές να ισχυρίζονται ότι είναι ένα φύλλο συκής για την προώθηση μιας φιλελεύθερης ατζέντας, και ορισμένους φιλελεύθερους επικριτές να την επικρίνουν ότι δεν προχωρά αρκετά στην αντιμετώπιση των πλανητικών προκλήσεων. Σύμφωνα με το Conference Board, μια έρευνα σε περισσότερες από 100 μεγάλες αμερικανικές εταιρείες αποκάλυψε ότι σχεδόν οι μισές έχουν βιώσει αντιδράσεις για τo ESG, και το 61% αναμένει ότι η αντίδραση αυτή θα συνεχιστεί ή θα ενταθεί τα επόμενα δύο χρόνια.

Η σημασία των διαχειριστών υψηλής ικανότητας στην επιλογή έργων ESG

Η ποιότητα της διοίκησης μπορεί να επηρεάσει το κατά πόσον οι δραστηριότητες ESG ενισχύουν την αξία των μετόχων. Στην έρευνά μου με τον Kyle Welch, μελετήσαμε τις αποδόσεις των μετοχών των αμερικανικών επιχειρήσεων μεταξύ 2012 και 2020 και διαπιστώσαμε ότι οι μάνατζερ υψηλής ικανότητας κατανέμουν τους πόρους στα project ESG με τρόπο που ενισχύει την αξία των μετόχων.

Εντοπίσαμε τους μάνατζερ υψηλής ικανότητας χρησιμοποιώντας τις αξιολογήσεις των εργαζομένων της Glassdoor για τα ανώτερα στελέχη. Διαπιστώσαμε ότι το χαρτοφυλάκιο των επιχειρήσεων με διευθύνοντες συμβούλους υψηλής ικανότητας καθώς και επενδύσεις ESG υπεραπέδωσε κατά 6,64% ετησίως από το χαρτοφυλάκιο των επιχειρήσεων με διευθύνοντες συμβούλους χαμηλής ικανότητας καθώς και επενδύσεις ESG.

Αυτό δείχνει ότι τόσο η ηγεσία υψηλής ικανότητας όσο και οι μεγάλες επενδύσεις σε ESG είναι απαραίτητες για τη μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων. Αυτό είναι λογικό: Όταν πιέζονται να ασχοληθούν με το ζήτημα, οι διευθύνοντες σύμβουλοι θα επιλέξουν πιθανότατα έργα ESG που δημιουργούν αξία για τους μετόχους, επειδή η αμοιβή τους συνδέεται συνήθως με την τιμή της μετοχής.

Η σημασία των δραστηριοτήτων ESG στην αλυσίδα εφοδιασμού

Το 2023, εξέτασα επίσης τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις των δραστηριοτήτων ESG στην αλυσίδα εφοδιασμού στην αξία και τη χρησιμότητα αυτών των πληροφοριών για τους επενδυτές. Αν και πρόκειται για μια γνωστή έννοια, ο κίνδυνος της αλυσίδας εφοδιασμού είναι δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί λόγω δύο σημαντικών εμποδίων: 1) οι ταυτότητες των προμηθευτών συχνά αποκρύπτονται και 2) δεν υπάρχει αξιόπιστο μέτρο των πρακτικών ESG των προμηθευτών, ιδίως όταν οι προμηθευτές είναι ιδιωτικοί. Εγώ μαζί με τους Xuanpu Lin, Guoman She και Haoran Zhu δημιούργησα ένα μέτρο που ξεπέρασε αυτά τα προβλήματα.

Η έρευνά μας εξέτασε τις αμερικανικές εισηγμένες εταιρείες και τις αλυσίδες εφοδιασμού τους, που αποτελούνται από ιδιωτικούς και δημόσιους προμηθευτές στις ΗΠΑ και στο εξωτερικό, από το 2009 έως το 2020. Διαπιστώσαμε ότι υπάρχει σύνδεση μεταξύ του κινδύνου ESG στην αλυσίδα εφοδιασμού μιας εταιρείας και των μελλοντικών αποδόσεων των μετοχών της. Συγκεκριμένα, το χαρτοφυλάκιο των εταιρειών με τα λιγότερα περιστατικά ESG στους προμηθευτές παρουσίασε υπερβάλλουσα απόδοση 6,77% ετησίως σε σχέση με το χαρτοφυλάκιο των εταιρειών με τα περισσότερα περιστατικά.