Οι περισσότεροι επενδυτές χρειάζονται λίγη πειθώ ότι οι αναδυόμενες αγορές προσφέρουν συναρπαστικές ευκαιρίες. Ειδικά η αγορά εταιρικών ομολόγων των αναδυόμενων αγορών (EM) αποτελεί μια δελεαστική προοπτική για τους επενδυτές: το μέγεθός της και οι ισχυρές ιστορικές επιδόσεις της καθιστούν αδύνατο να αγνοηθεί, σημειώνει σε σχετικό δημοσίευμα η ΑllianceBernstein, εταιρεία διαχείρισης επενδύσεων.
Ωστόσο, οι αναδυόμενες αγορές θέτουν επίσης σημαντικές και πολύπλοκες προκλήσεις. Ορισμένες προκλήσεις -όπως οι ασυνεπείς κανονισμοί και η έλλειψη τυποποίησης μεταξύ των χωρών- αντικατοπτρίζουν την ποικιλόμορφη φύση των αναδυόμενων αγορών. Άλλα όμως, όπως τα φαινομενικά δυσεπίλυτα προβλήματα της ρύπανσης και της διαφθοράς, αποτελούν κινδύνους ESG.
Οι κίνδυνοι αυτοί μπορεί να είναι σημαντικοί. Η ανάλυσή της ΑllianceBernstein δείχνει ότι, από το 2016 έως το 2021, τα 2/3 των πιστώσεων με τις χειρότερες επιδόσεις στο δείκτη εταιρικών ομολόγων αναδυόμενων αγορών της J. P. Morgan (CEMBI) ήταν εκείνες με αδύναμες πρακτικές ESG.
Για παράειγμα η NMC Healthcare, ιδιωτικός πάροχος υγειονομικής περίθαλψης με έδρα τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, δείχνει πώς ο κίνδυνος διακυβέρνησης μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τους επενδυτές. Η εταιρεία υποεκτίμησε τον δανεισμό της κατά 4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ επί σειρά ετών. Όταν η έκταση της κακής διακυβέρνησής της ήρθε στο φως το 2019, τέθηκε σε καθεστώς διαχείρισης και οι κάτοχοι ομολόγων υπέστησαν ζημία 80%.
Παρομοίως, η χιλιανή εταιρεία παραγωγής ενέργειας με καύση άνθρακα Guacolda Energia είδε την τιμή των ομολόγων της -και τις αξιολογήσεις των ομολόγων της- να πέφτουν όταν αντιστάθηκε στη διαφοροποίηση από τον άνθρακα προς τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, γεγονός που οδήγησε σε δυσκολία εξασφάλισης μακροπρόθεσμων συμβάσεων. Οι επενδυτές που μπορούν να αξιολογήσουν διεξοδικά τους κινδύνους ESG μιας εταιρείας μπορούν να προλάβουν τέτοιες κακές ειδήσεις.
Ταυτόχρονα, οι προσπάθειες των ευσυνείδητων εταιρειών να βελτιώσουν τις πρακτικές τους στον τομέα των ESG μπορούν να αποδώσουν πολλά στους επενδυτές. Η ContourGlobal, μια εταιρεία παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο και δραστηριότητες στη Βραζιλία, τη Βουλγαρία και την Αφρική, ενίσχυσε το προφίλ διακυβέρνησης και περιβαλλοντικού κινδύνου με τη διενέργεια αρχικής δημόσιας προσφοράς, ώστε να υπόκειται σε αυξημένο έλεγχο και πρότυπα διαφάνειας, και δεσμεύτηκε να μην κατασκευάσει νέες μονάδες άνθρακα. Οι πρωτοβουλίες αυτές είχαν ως αποτέλεσμα τη σημαντική μείωση του κόστους των κεφαλαίων της εταιρείας και οι επενδυτές στα ομόλογα της εταιρείας είδαν τις τοποθετήσεις τους να υπεραποδίδουν.
Φυσικά, οι κίνδυνοι ESG για την επένδυση σε χρέος από τις χώρες EM (Emerging-Market) θα πρέπει να διατηρούνται σε προοπτική. Για παράδειγμα, οι κατά κεφαλήν εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα των αναδυόμενων χωρών είναι πολύ χαμηλότερες από εκείνες των αναπτυγμένων χωρών. Και δεν υστερούν όλες οι εταιρείες EM σε θέματα ESG- ορισμένες πρωτοστατούν στη μείωση των εκπομπών. Η μεξικανική χημική εταιρεία Orbia Advance, για παράδειγμα, έχει μερικές από τις χαμηλότερες εκπομπές και τα πιο φιλόδοξα σχέδια μείωσης των εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα στον κλάδο - και μάλιστα καλύτερα από εκείνα πολλών κορυφαίων αμερικανικών και ευρωπαϊκών χημικών εταιρειών.
Το συμπέρασμα, σύμφωνα με τη διαχειρίστρια επενδύσεων είναι ότι το ESG δεν αποτελεί εναλλακτική προσέγγιση στην παραδοσιακή ανάλυση κρατικών ή εταιρικών πιστώσεων. Είναι το θεμέλιο πάνω στο οποίο οικοδομούνται οι μακροχρόνιες οικονομικές επιδόσεις. Γι' αυτό το λόγο, το κλειδί για την αξιοποίηση των ευκαιριών στις αναδυόμενες αγορές έγκειται στην πλήρη ενσωμάτωση των παραγόντων ESG στην εκ των κάτω προς τα άνω έρευνα και στην επενδυτική διαδικασία.
