Οι προτεινόμενες μεταρρυθμίσεις της European Commission στο πλαίσιο του Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR 2.0) αναμένεται να ενισχύσουν αποφασιστικά τον ρόλο των πράσινων ομολόγων στη διαμόρφωση βιώσιμων επενδυτικών χαρτοφυλακίων, σύμφωνα με ανάλυση της MainStreet Partners.
.
Η εταιρεία εκτιμά ότι τα green bonds μπορούν να εξελιχθούν σε «δομικό εργαλείο» για στρατηγικές σταθερού εισοδήματος και multi-asset, ιδίως για κεφάλαια που επιδιώκουν να χαρακτηριστούν ως «βιώσιμα» ή «μετάβασης» υπό το νέο κανονιστικό καθεστώς.
Όπως σημειώνει ο Pietro Sette, επικεφαλής έρευνας της MainStreet Partners, η αγορά εισέρχεται σε μια νέα φάση όπου κανονιστικό πλαίσιο, ροές κεφαλαίων και μέτρηση αντίκτυπου ευθυγραμμίζονται. Καθοριστικό ρόλο παίζει η πρόταση για «ασφαλές λιμάνι» 15% ευθυγράμμισης με την EU Taxonomy, το οποίο επιτρέπει στα κεφάλαια να πληρούν τα κριτήρια βιωσιμότητας ακόμη και αν το υπόλοιπο χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνει πιο ουδέτερα ή παραδοσιακά μέσα, υπό την προϋπόθεση τήρησης βασικών διασφαλίσεων και αποκλεισμών.
Η προσέγγιση αυτή, σύμφωνα με την MainStreet, επιτρέπει «συγκέντρωση εκεί που έχει σημασία»: ένα στοχευμένο πράσινο ομολογιακό σκέλος μπορεί να εξασφαλίσει κανονιστική συμμόρφωση, διατηρώντας παράλληλα τη διαφοροποίηση και τη ρευστότητα που απαιτούνται για διαχείριση διάρκειας και υποχρεώσεων. Αντίθετα, μια υποχρεωτική μετατόπιση προς πολύ υψηλά ποσοστά «βιώσιμων» περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να περιορίσει τη συμμετοχή κρατικών τίτλων και να αυξήσει το tracking error.
Η ανάλυση της MainStreet φέρνει στο προσκήνιο και τον «κρυφό αποανθρακωτικό αντίκτυπο» των πράσινων ομολόγων. Με βάση δεδομένα σε επίπεδο έκδοσης για περισσότερα από 3.000 green και sustainability bonds, διαπιστώνεται ότι η μέτρηση σε επίπεδο έργου αποτυπώνει σημαντικά υψηλότερη επίδραση σε σχέση με τις εκτιμήσεις σε επίπεδο εκδότη, οι οποίες συχνά υποτιμούν τα οφέλη επειδή εστιάζουν στον ισολογισμό και όχι στα χρηματοδοτούμενα έργα. Το εύρημα ευθυγραμμίζεται με τις συστάσεις της Partnership for Carbon Accounting Financials, που προκρίνουν πιο ακριβείς μεθοδολογίες για use-of-proceeds χρηματοδοτήσεις.
Συνολικά, η SFDR 2.0 φαίνεται να μετατοπίζει το κέντρο βάρους από τη γενική κατηγοριοποίηση προς πιο μετρήσιμες και αποτελεσματικές λύσεις, με τα πράσινα ομόλογα να αναδεικνύονται ως πρακτικό εργαλείο σύζευξης κανονιστικής ευθυγράμμισης, διαφοροποίησης και κλιματικού αντίκτυπου.
Πηγή: IPE
